财联(lián)社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事(shì)件有(yǒu)关(guān)的(de)一(yī)个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公(gōng)告称(chēng)，由(yóu)11家买方机构、卖方银(yín)行和(hé)做(zuò)市商组成的委员会一致投(tóu)票通(tōng)过了上述决议(yì)。值(zhí)得(dé)一(yī)提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依据的参考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁(cái)定(dìng)，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保(bǎo)条件(jiàn)，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人。广西属于南方还是北方同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元广西属于南方还是北方的(de)瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额(é)通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后的(de)市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责(zé)决(jué)定在这个地区(qū)是否(fǒu)发生了信(xìn)贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存(cún)管(guǎn)信托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分优先(xiān)级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银公布(bù)了接(jiē)手瑞(ruì)信的(de)最新评估。在(zài)本周(zhōu)二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这部(bù)分的(de)损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的要求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完(wán)成后加入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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