如果要论(lùn)二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来(lái)的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一(yī)个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业(yè)内(nèi)人士开始(shǐ)注意(yì)到这(zhè)一(yī)全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者目前已(yiphone12换电池多少钱ǐ)经连续(xù)第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投(tóu)资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的(de)笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本(běn)股票(piào)给人的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资(zī)者对投(tóu)资日本产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越多平时(shí)不(bù)太(tài)关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他(tā)们(men)的(de)建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相(xiāng)信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历(lì)过(guò)长(zhǎng)达数十(shí)年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即(jí)便有着避险和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了(le)心一(yī)定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美(měi)国的(de)这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的(de)公司(sī)股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易所为了(le)改变(biàn)股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的(de)中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙头企业(yè)在近期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新的股(gǔ)票回(huí)购计划(huà)。不少分(fēn)析(xī)师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单(dān)一(yī)原因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松的(de)货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济(jì)基本(běn)面，显然(rán)也对日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其大规(guī)模的(de)货币(bì)宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依(yī)然强调(diào)，“还不(bù)能放心地(dì)说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目iphone12换电池多少钱标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉(jué)择(zé)。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出(chū)计(jì)划(huà)和(hé)日本央行持续(xù)宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本(běn)目(mù)前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超(chāo)过临(lín)界线100的(de)。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了(le)市(shì)场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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