上市公司退市在(zài)A股(gǔ)早已(yǐ)不(bù)稀奇，但连带(dài)着(zhe)可转债一(yī)起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交易日(rì)低于1元，触及退市指(zhǐ)标(biāo)，公司股(gǔ)票及其可转债被(bèi)终止上市，搜特转债或成为首只因正股退市(shì)而强制(zhì)退市的(de)可转债(zhài)。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾也因触(chù)及退市指标被终止上市，其(qí)可(kě)转债已进入退市(shì)整理期，引发(fā)投资者对可转债(zhài)信用(yòng)风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广为流传的说法(fǎ)是，可转债“下有保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌(diē)时(shí)有(yǒu)“债性”托底，投(tóu)资者“进可攻退可(kě)守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此(cǐ)前一直未出现因正(zhèng)股退市(shì)而退市的(de)情况(kuàng)，也(yě)未发生非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读(shēng)过实质性(xìng)违约(yuē)事(shì)件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债(zhài)等的退市，零违约历(lì)史或将被(bèi)打破，可转债信(xìn)用风险浮出水面。虽说可转债退(tuì)市后，依(yī)然(rán)可以执行赎(shú)回和(hé)回售等条款，但由(yóu)于大多数(shù)上市公司是因经营不善导致(zhì)退(tuì)市，财(cái)务状况并不乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱进(jìn)行赎(shú)回的可能性较大。而如果启动(dòng)破产重整，公司发行的可(kě)转债划归为普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑付亦(yì)存在(zài)很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可(kě)转债退市，投资者蓦(mò)然发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转债退(tuì)市并非完全出(chū)乎意(yì)料，早(zǎo)已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规(guī)则，上市公司股票被终止上市(shì)的，其发行的可转债及其他衍生品种(zhǒng)应当终止上(shàng)市(shì)。过(guò)去(qù)A股退(tuì)市(shì)难、退市(shì)少，成就了可转债30多年零退(tuì)市、零违(wéi)约的“神话”。随着全面注册(cè)制(zhì)改革的持续推进，市场优(yōu)胜劣汰加快，常态(tài)化退市机(jī)制正在形成(chéng)，以上市股为(wèi)锚(máo)的可转债(zhài)也(yě)跟(gēn)着(zhe)出清，违约(yuē)风险随之上(shàng)升。退(tuì)市，或非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读(huò)将成(chéng)为(wèi)可(kě)转债市场新常态。

　　市场在(zài)发展(zhǎn)，生(shēng)态在改变，投资者没有(yǒu)理由(yóu)一成不变，是(shì)时候(hòu)重塑对可(kě)转债的(de)认知(zhī)了。投资者要(yào)改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依(yī)赖，学会优择品种(zhǒng)，规(guī)避风险。在选择债券时(shí)，要(yào)理性评估正股(gǔ)基(jī)本面(miàn)、成长性、估(gū)值水平以(yǐ)及发(fā)债公(gōng)司偿债能力等(děng)，防范(fàn)债券(quàn)退市、违约风(fēng)险；在取舍(shě)标的(非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读de)时(shí)，应远离(lí)正股业绩表现不佳、估(gū)值较(jiào)低(dī)、退(tuì)市风险较高的标的，而选择正股经(jīng)营效(xiào)益良好、估值合(hé)理且随市场下跌估值出现压(yā)缩的标的。并密切关注(zhù)可转债(zhài)市(shì)场风格变(biàn)化，及时调(diào)整配(pèi)置比例(lì)和结(jié)构，学(xué)会(huì)在市(shì)场波动中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也应(yīng)当跟上形势变化。目前关于可(kě)转债的退(tuì)市处(chù)理还(hái)有(yǒu)不少空白和(hé)盲点(diǎn)，监管部门应(yīng)尽快打齐补丁，给予市场明(míng)确预期。比如(rú)，可进(jìn)一步明确(què)可转债在退市(shì)后是(shì)否仍(réng)存(cún)在(zài)交易可能、是否还拥有转股功能等(děng)。同(tóng)时(shí)，应加强对可转债(zhài)的(de)风险防控，强(qiáng)化发行(xíng)前的信(xìn)用(yòng)评(píng)级，对于信(xìn)用资质(zhì)较(jiào)弱(ruò)的(de)公司，可考虑提(tí)高担保资(zī)产(chǎn)与回(huí)售条(tiáo)款等相关要求，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好(hǎo)保(bǎo)护投(tóu)资(zī)者(zhě)利益。

　　全面注册制(zhì)下，证(zhèng)券市场将迎(yíng)来全(quán)方位、根本(běn)性的变(biàn)化。过(guò)去一(yī)些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不(bù)通了，一些规则制度(dù)上的短板不能视而不见了(le)。各市场参与主体还需顺时应势，调整包括可转(zhuǎn)债在内的(de)投(tóu)资方法，完(wán)善配套制度，提升风(fēng)险意识，共(gòng)促A股市场(chǎng)健康稳定发展。

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