在(zài)华(huá)尔(ěr)街经济学家(jiā)和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)之际(jì)，大(dà)型基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从(cóng)银行等对(duì)经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其周期(qī)性(xìng)股票与防御性股票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的(de)基金经理来说(shuō)，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这些公司(sī)的(de)命运取(qǔ)决于商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的(de)比例降(jiàng)至近10年(nián)低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力(lì)通过积(jī)极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国银行4月(yuè)份对基反函数的性质是什么意思，反函数得性质金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高(gāo)水平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的(de)谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市(shì)场(chǎng)波动(dòng)性下降(jiàng)，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和波(bō)动性目标基金等(děng)系统性资金管理公司近几个(gè)月增加了(le)股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的投(tóu)资(zī)者仓位模(mó)型最(zuì)能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不(bù)敏感的量化投资者(zhě)，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能(néng)在(zài)股价(jià)上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持(chí)续(xù)的。由于(yú)标普500指数(shù)几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制(zhì)量化基(jī)金的(de)需求。另一方面反函数的性质是什么意思，反函数得性质，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预(yù)期的(de)经济数(shù)据(jù)和企业财报(bào)也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在本财报(bào)季的业绩(jì)超出预期，但目前(qián)来看，这还(hái)不(bù)足以让美国(guó)企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预测今(jīn)年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行(xíng)的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行(xíng)业往往在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领先地位(wèi)通常会(huì)在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学家预计(jì)，美国(guó)经济衰退将从(cóng)第三季度(dù)开始。

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