在(zài)股市高点(diǎn)成立的主动权益(yì)类定开基金密集迎来(lái)开放日，近(jìn)三(sān)个(gè)月(yuè)即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们(men)也建议基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益和导(dǎo)向开(kāi)展产品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基(jī)金开(kāi)放(fàng)

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基金(jīn)运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年定期(qī)开放(fàng)基(jī)金最近一(yī)个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最(zuì)后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同(tóng)》约定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程(chéng)序(xù)，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个(gè)开放期最(zuì)后一个开放日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申(shēn)请确认(rèn)时，基金的基(jī)金份(fèn)额持有人数量(liàng)不(bù)满200人或者基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值低(dī)于(yú)五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和(hé)信(xìn)息披露(lù)程序后终止基金(jīn)合(hé)同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合(hé)型(xíng)基(jī)金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期开放(fàng)基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即将迎来开放日(rì)，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来(lái)看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研(yán)究中心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平(píng)对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基(jī)金集(jí)中(zhōng)申赎(shú)影响，基(jī)金的投资(zī)策略可能(néng)倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可(kě)能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净(jìng)率(lǜ)情况也(yě)与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机(jī)构负责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的(de)重要原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也与(yǔ)基金(jīn)的发行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放式基(jī)金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可(kě)能是(shì)部(bù)分基(jī)金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，权益市(shì)场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模(mó)也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易出现一(yī)段(duàn)时(shí)间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益(yì)导向进行产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模(mó)提(tí)升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示(shì)，在(zài)市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市场的整体波(bō)动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年不同的(de)投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热(rè)时(shí)容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金(jīn)经理带来的(de)灵活性限制很可能会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)产品(pǐn)未(wèi)来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的管理规模(mó高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来)要求(qiú)基(jī)金经理不得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对(duì)获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人也建议基(jī)金公司(sī)前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能(néng)力范围内(nèi)，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多(duō)元(yuán)化的布(bù)局，避(bì)免单押一个赛(sài)道，并(bìng)通过(guò)抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会、控(kòng)制回(huí)撤(chè)等方法，也能(néng)在中长期斩获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权(q高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来uán)益类(lèi)基金表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及预期时，投资(zī)者(zhě)的心态(tài)会受到(dào)一定程度(dù)的影响，甚至可能(néng)打击投资者(zhě)的(de)投(tóu)资信心。如果破(pò)净(jìng)率持续上(shàng)升(shēng)的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买(mǎi)意愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在(zài)基金(jīn)经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频(pín)繁(fán)交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投(tóu)资(zī)者创造(zào)更好(hǎo)收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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