近日，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价(jià)，并正式(shì)进入(rù)降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银(yín)行暴(bào)雷，多数(shù)大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏(hóng)观(guān)强预(yù)期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求利(lì)多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产业(yè)层面，今年(nián)煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平(píng)，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量(liàng)释放削弱了国(guó)内煤企的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行。最后羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度(hòu)，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布(bù)的房屋新开工、施(shī)工面(miàn)积(jī)同比大幅回落，继(jì)而引发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链(liàn)的负(fù)反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)驱(qū)动，而是(shì)受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变(biàn)，致使(shǐ)煤价自(zì)年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回(huí)落。另外，下游钢材需(xū)求表现不及预(yù)期(qī)，钢(gāng)价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本(běn)支撑、下游施(shī)压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士(shì)处(chù)获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)价格率(lǜ)先出(chū)现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期(qī)套利需(xū)求增加对(duì)现货市场(chǎng)信心(xīn)有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主要原因是(shì)目前(qián)焦企整体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接(jiē)近140元(yuán)，而(ér)下(xià)游(yóu)钢材(cái)需求(qiú)并(bìng)未出(chū)现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利(lì)润会羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度因为(wèi)地区(qū)、设备(bèi)区别(bié)而(ér)存在(zài)很大差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体(tǐ)产线(xiàn)的经(jīng)济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现大(dà)幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味着煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采取(qǔ)低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库存(cún)的压力。基于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大(dà)跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性较低(dī)，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩(suō)趋势，不(bù)过(guò)焦企也处于(yú)主(zhǔ)动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的(de)铁水日(rì)产量(liàng)依(yī)然(rán)维持接(jiē)近240万吨的(de)水(shuǐ)平(píng)，在(zài)终端(duān)需(xū)求(qiú)表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预(yù)期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产成本(běn)较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预(yù)计进口(kǒu)量会得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤(méi)现货(huò)价格(gé)因蒙煤(méi)减量而(ér)有所企(qǐ)稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于板(bǎn)块内其(qí)他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继续(xù)杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次加重其(qí)供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会(huì)向原材(cái)料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍(réng)将是板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条主线：一(yī)是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端(duān)压力；二是终端需(xū)求存(cún)疑(yí)，负反馈(kuì)风(fēng)险(xiǎn)并未化(huà)解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来(lái)看也是易(yì)跌难涨。

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