上市公司退市在(zài)A股早已不稀奇，但(dàn)连带(厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积dài)着可转债(zhài)一起(qǐ)退(tuì)市却是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续(xù)20个(gè)交易(yì)日(rì)低于1元，触及退市指(zhǐ)标，公司股(gǔ)票及其可转债(zhài)被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首(shǒu)只因正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其可转债(zhài)已进入退市整理期，引发(fā)投资者对可转债信用风险的担(dān)忧。

　　可转债(zhài)兼(jiān)具(jù)债券和股票双(shuāng)重(zhòng)属性，自诞生以来颇受(shòu)市场欢(huān)迎。一个广(guǎng)为流传的说法是，可(kě)转债(zhài)“下有(yǒu)保(bǎo)底(dǐ)，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资(zī)者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳(wěn)赚(zhuàn)不(bù)赔。在可转债30多(duō)年(nián)发展(zhǎn)中，此前一直未出现(xiàn)因正股退市而退市的情况(kuàng)，也未发生过实质性违(wéi)约(yuē)事(shì)件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退(tuì)市，零违约(yuē)历史或(huò)将被打(dǎ)破，可(kě)转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执(zhí)行赎回(huí)和(hé)回售等条款，但(dàn)由于大多数上(shàng)市公司(sī)是因经营不善导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出(chū)钱进行赎回的可能性较大(dà)。而如果启动破产重整(zhěng)，公司(sī)发行(xíng)的可转债划(huà)归(guī)为普通(tōng)债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性(xìng)兑付亦存在很大不确(què)定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投(tóu)资者蓦然发现(xiàn)，“长期(qī)稳(wěn)定的(de)羊毛”不稳定了。事实上，可(kě)转债退市并非完全出乎(hū)意料，早已在相关(guān)规则中(zhōng)埋下(xià)了(le)“伏笔”。根据交易所上市规则，上(shàng)市公司股票(piào)被终止上市的，其(qí)发行的可转债(zhài)及其(qí)他(tā)衍(yǎn)生品种(zhǒng)应当终止(zhǐ)上(shàng)市(shì)。过去A股退(tuì)市(shì)难、退市少(shǎo)，成(chéng)就了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面注(zhù)册制改革的持续推进，市场优胜劣汰(tài)加快，常态化(huà)退市机制正在形成，以上市(shì)股为锚的可(kě)转债也跟着出清，违(wéi)约风(fēng)险随之上升。退市，或将成为可(kě)转债(zhài)市场新常态。

　　市(shì)场在发展，生态在改变(biàn)，投资者没(méi)有理(lǐ)由一成不变，是时候重塑对(duì)可转债的认知了。投资者(zhě)要改变(biàn)“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择(zé)债券(quàn)时(shí)，要理性(xìng)评估正股(gǔ)基(jī)本面、成长性、估值水平以(yǐ)及发债公司(sī)偿债能力等(děng)，防范债券退(tuì)市、违约(yuē)风险(xiǎn)；在取舍标(biāo)的时，应远离正股业绩(jì)表现不佳(jiā)、估(gū)值较(jiào)低、退市风(fēng)险较高的标的，而选择(zé)正股经营效(xiào)益良好、估值(zhí)合理且随市场下(xià)跌估(gū)值(zhí)出(chū)现(xiàn)压缩的标的(de)。并密切关注可(kě)转(zhuǎn)债市(shì)场风格变化(huà)，及(jí)时调(diào)整配置比例和结(jié)构，学(xué)会(huì)在市场波动(dòng)中(zhōng)“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化(huà)。目前关于可(kě)转(zhuǎn)债的退市处理还有不少空白和盲点(diǎn)，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期(qī)。比如，可进一(yī)步明确可转债在退市(shì)后是否仍(réng)存在交易可能(néng)、是否还(hái)拥有转(zhuǎn)股功能等。同时，应加(jiā)强(qiáng)对可转债的风险防(fáng)控，强化发行前的信用评级(jí)，对(duì)于信(xìn)用(yòng)资质较弱的公(gōng)司，可考虑提高担(dān)保资产与(yǔ)回售条款等相(xiāng)关(guān)要求，适(shì)当提升准入门槛，以更好保护投资者(zhě)利益。 厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积p>

　　全面注册制下，证券市(shì)场将迎来全方位、根(gēn)本(běn)性的(de)变化。过去一(yī)些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套路行(xíng)不通了(le)，一些规则制度(dù)上的(de)短板不(bù)能(néng)视(shì)而不见了。各市(shì)场参与主体还需顺时应势，调整包括可转债在(zài)内的投资方法，完善配套制(zhì)度，提(tí)升风险意识，共(gòng)促A股市场健康稳定发展。

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